2015年12月22日 星期二

高盛的21個經濟數據

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-12-18/goldman-sachs-21-of-the-world-s-most-interesting-charts

關於中國:
1.  外國企業僱用中國的雇員數增加:

2.  但中國的一胎化政策似乎改革太慢, 使得這項人口優勢消失中:

3.  全世界工資的上升主要貢獻來自中國:

關於資本支出:

1.  隨著企業手中的現金越來越多, 如何善用手上的現金變成另外一項課題, 買入庫藏股和提高分紅的比例越來越高, 過去能源產業的資本支出一直佔全部支出的一大部份, 但隨著原油價格下跌至$35/桶, 這些公司無法再像從前有高額的資本支出.

2.  市值前五大公司佔該國或該經濟體內資本支出的比例:

3.  不過現行設施年限己久, 更新或可刺激經濟:


4.  但全球資本支出或固定資產形成的成長過去幾年也是仰賴中國:

科技及新興公司:

1.  數十億的資金投入軟體及商務, 因此其新創公司較多, 但教育及能源的新創公司比例仍然較低.

2.  新興公司的數量與日俱增:

3.  美國仍居創投資金第一名, 歐洲位於第二但金額只有美國的十分之一.

4.  對企業家的觀感變好

5.  移民者的角色對美國越來越重要, 尤其是在矽谷.


6.  網路上購物比例日增:

7.  市值前二十大的公司中, 科技公司比例越來越高:

8.  民眾不只網路購物, 觀看網路節目也逐漸增加:
健康和食物:

1.  食物和能源和健康照護的支出佔國民支出或GDP比例, 在高通膨國家中屈高不下:

2.  美國中壯年男性每日攝取的熱量較2002年少:

3.  越來越多人跑步:

4.  與2001年相比, 30歲以下外食比例減少, 其他年齡層卻增加:


2015年12月11日 星期五

誰從高達1.2兆美金的學生貸款中獲利?

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-12-11/a-144-000-student-default-shows-who-profits-at-taxpayer-expense

Jody Sofia借了$92,500來完成佛羅里達海岸法律學院(Florida Coastal School of Law) 的學位。現在,她的債務餘額已經激增至近$十四萬四千元,她每天都必須應付政府簽約的公司打來的追債電話。

這些電話的公司只是聯邦學生貸款餵養的一個生態系統的其中一部分。這個借款人試圖償還的超過$1.2兆政府支持的教育債務支持了許多其他行業,如債務服務機構,再融資貸款,幫助先前貸款的學生不違約的企業,及營利性學校。

Sofia是700萬個違約的學生之一,根據美國政府的數據,此聯邦貸款違約金額已經創紀錄的達到$1150億,這兩年增長了近25%。這個和全國的納稅人都有關的債務,正在為一群企業提供現金流。

全錯了?!

Sofia,2004年從佛羅里達州海岸畢業後,沒有參加律師資格考試,從來沒有得到一個法律相關的工作,認為該系統是不正常的。因疾病且照顧生病的父母,她的大部分收入都來自作為一個獨立的保險推薦人員,和她去法學院前做同樣的事情。雖然她已經付了一定的款項,但貸款利息仍不斷累積。

“這個系統真的錯了,”Sofia,45歲,出生在美國佛羅里達州,成長在紐約地區,最近搬到西海岸說:  “政府花了許多錢,這些人不斷地給你打電話。如何有效呢?“

Denise Horn,美國教育部發言人表示,該機構一直致力於改善借款人的經驗,堅持以更高的標準和降低成本來服務。
“聯邦學生貸款計劃一直是數以百萬計的美國人接觸高等教育的重要工具”Denise Horn在一封電子郵件中說。 “從奧巴馬政府一開始,我們一直為學生和家庭在努力改善該計劃,包括通過削減數十億美元對私人銀行的浪費性補貼。”

那些受益於貸款項目的債務服務商包括Xerox Corp.旗下的Affiliated Computer Services Inc.,到最大股東是高盛集團經營營利學校的Education Management Corp.,Education Management Corp. 花費將近$ 1億與政府在十一月針對涉嫌違法學生的招聘方式達成和解。

Ceannate Corp. 旗下的 FMS Investment Corp.,負責從Sofia等人收回債務的公司,教育部從2011年10月至今年9月已經支付該公司$ 227百萬美元,是所有收債公司中最高的。Florida Coastal是InfiLaw System 內三所學校的其中一校。InfiLaw的主要投資者Sterling Partners,一家私人股權投資公司,還擁有Laureate Education Inc.,這家公司明年計劃進行首次公開招股上市。

50年前國會為了鼓勵學生參加大學而創造了貸款計劃。今天,教育署是美國最大的金融機構之一。如果它是一家銀行,那麼以資產排名是第五大。

根據美國大學理事會 (College Board) 編制的數據,自2009-2010學年開始,政府編列了每年約$ 1000億的助學貸款。六年之前,數字幾乎只有一半。自2007年以來共增加了一倍,並預計將在未來十年再翻一番,為學生和他們的父母借錢上大學和研究所。該款項也因為應計利息,及舊的拖欠貸款像Sofia的而在增加。


學生離開學校,有六個月的時間開始償還貸款,如果沒有支付超過270天,則被視為違約。 “學生貸款制度是過於複雜,並且在過程中的每一個階段,都有一些人拿走利益,無論是從借款人或納稅人,”Robert Shireman,前教育部副部長說。 “這是一個不合邏輯的系統,因為我們正在造成的痛苦對納稅人,和試圖讓自己受教育的人都不值得。”



2015年12月9日 星期三

Dow Chemical 及 DuPond 的合併

http://www.bloomberg.com/gadfly/articles/2015-12-09/dow-chemical-and-dupont-s-remix-culture-spurns-diversification

以前併購很簡單,看準一家公司,債務攤開來看,搞定必須的法律流程和一些監管部門的批准,然後就等著紅利滾滾而來。

如今,併購的銀行家們表現更像是播放音樂的DJ們:在公司資產中尋找有利的合併,丟棄他們不想要的,希望混合後的公司會取悅投資者。

幾年前,陶氏化學要買杜邦,但因監管方面的障礙太高而放棄了。如今,知情人事告訴彭博新聞,這兩個傳奇的企業將合併,然後再分拆成兩個或三個公司。華爾街日報今天早些時候報導了此計劃。

不難看到這樣合併的優勢。由陶氏和杜邦先前曾討論他們的農業相關企業的交易和先正達 (Syngenta) 收到來自孟山都 (Monsanto) 和中國化工集團公司 (ChemChina) 的接連投標,顯示此時對農業的併購是絕佳的時期。根據基於過去12個月的收入彭博彙編的數據,陶氏和杜邦的農業技術單位合併會一舉超越孟山都。若加入杜邦公司的$3.29十億營養添加劑業務,則會成為第一。

其他業務看起來也非常可口。合併兩家公司列為“高性能材料”的塑料業務的聚合物部門,結果是一家價值$380億的公司。扣除這兩個部門後, 剩下的公司在過去的12個月仍有$240億的營收。

如果計入陶氏和杜邦的組合,並包括終止並提出收購這樣的交易,根據彭博彙編的數據,2015年,在北美,歐洲和發達的亞洲國家,交易價值在$ 100億美元以上合計達到$2萬億美元。基於0.5%的銀行家費用,這涉及到大約$ 100億的費用 - 幾乎足以還清所有操縱匯率的罰款。

研究兩個公司的合併及拆解模式也變得越來越流行。通用電氣花費了$ 100億收購阿爾斯通 (Alstom) 的燃氣輪機業務的同時,分柝自己其的金融部門,還試圖出售其家庭電器事業部門給伊萊克斯 (Electrolux)。洛克希德·馬丁公司 (Lockheed Martin)在7月份表示,將向聯合技術 (United Technologies)購買直升機製造商Sikorsky公司,並考慮分拆或出售其自己的資訊系統部門。而且不要忘了Allergan,在被輝瑞收購後,將著眼於分割成有成長性的新藥業務,及另一個利潤較低的藥物。 (在這交易中輝瑞公司是真正的買家,但因為稅收的原因操作成Allergan的收購。)

分拆是不可避免的。因為這類大型交易的規模和進入資本都已經使主導,監管部門要求借由分拆來通過合併。市場上也一直存在許多對陶氏和杜邦的組合的指指點點。

也有關於此做法的重要批評。 巴菲特在Berkshire Hathaway公司2014年年度報告中寫道:“我們的企業更值作為Berkshire的一部分,比作為獨立的個體更有價值”。有觀點認為,多元化的企業遭受“集團折扣”,拆分成獨立的業務會更值錢已經遭受經濟學家越來越多的質疑。根據學者在芝加哥布斯商學院大學的2011研究,在2008年金融危機的影響,集團的好處是能夠從集團的其他部位轉移現金給有需要的子公司,以抵消資本市場的凍結。

隨著九年的第一次利率上升及中國經濟推動大宗商品價格的方向的不確定性,所有這些交易撮合不免有一些最後歡呼的感覺。在2008年金融危機時,許多公司懊悔未能在風暴襲擊之前償還債務。接下來的是,他們會感嘆忽視多樣化的好處嗎?

2015年5月20日 星期三

生質能源電廠的環保性

原始文章 ; http://www.bloomberg.com/news/videos/2015-05-20/how-green-is-biomass-power-from-forest-to-furnace

1.  Drax佔英國全年發電量7%, 其六座發電廠總計年發電26.7TWh.
2.  在其部份電廠採用生質能源而不是煤來發電後,可以減少二氧化碳的排放量. 預計每年的碳排放量將減少12百萬噸, 相當於三百萬量汽車一年的排放量, 也就是約10%英國汽車的排放量.
3.  用來發電的生質能源有80%是來自加拿大及美國, 其主要是木材裁切後的癈料, 或農作物癈料, 做成顆粒狀後再由45~60千噸的巴拿馬貨船運送到英國.

4.  利用生質能源發電燃燒所排放的碳, 將在再次種植作物時被吸收, 如此可以大大降低淨碳排放量.
5.  Drax的燃煤發電成本是35英鎊/MW (約等於1.667/度電), 生質能源的發電成本是80英鎊/MW (約等於3.76/度電). (英鎊:台幣 = 1:47)

延伸閱讀:

台灣的發電成本:

2008年台電公司的計算,低碳能源每度電的成本(含利息支出):水力—1.34/度,天然氣—3.54元,陸上風力—3.22元,太陽能—13.95元,核能—0.62元。燃煤電廠 -- 1.87

2015年5月18日 星期一

州立大學獎學金政策逐漸改變


1.  2014年阿拉巴馬大學(University of Alabama)的外州學生首度超越州內的學生, 而它只是全美公立大學逐漸改變獎學金政策的學校之一.
2.  68%的公立大學或學院會提供獎學金給其實並不需要獎學金的富有學生, 起因為這些補助金遭遇刪減, 學校給富有學生較少的獎學金, 若預算固定, 將比給需要較多獎學金的學生, 對學校的整體排名及財務都較有幫助.
3.  1995年到1996年州立大學中只有8%的學生有優秀獎學金, 13%的學生是真正需要獎學金的, 到了2007~200818%的學生取得優秀獎學金, 超越了16%真正需要獎學金的學生.

4.  1996年有三分之一的獎學金是給家庭收入位於最低25%的學生, 到了2012年這個比例下降到25%, 相反的獎學金是給家庭收入位於最高25%的學生從16%上升到23%.


** 由美國的教育政策機構Stephen Katsinas分析400所公立大學並發表於CollegeData.com 的資料

2015年5月16日 星期六

加州是否可以仿傚澳洲的水交易市場


1.  加州近期遇了嚴重的乾旱, 由於80%的用水是使用於農業上因此建立透明且完善的交易制度可以讓農民買賣水權達到彼此互利.

2.  例如: 需要種植用水量大的稻米及棉花等的農民, 可以選擇休耕, 將水權賣給無法休耕的葡萄及杏仁耕種者.

3.  加州的水資源交易不僅價格不透明, 交易的費用昂貴, 而且曠日費時. 在內華達州一個農天如果要將他的水權賣出, 光審核可能就要花上數年, 即使只是要賣一年的水權也要花上數個月.

4.  相對於此, 澳洲在水資源的交易上, 方便而且透明, 不僅有即時報價, 而且甚至有網站提供線上交易  (http://www.waterfind.com.au/water-trading/). 在澳洲主要的農耕地區, 30%的用水是交易得來的加州主要的農耕地區 -- San Joaquin Valley -- 卻只有3%的用水是交易來的 (2006~2010).

5.  提供水資源市場使得買賣更容易, 是州政府急需努力的目標.

無人駕駛的卡車

原始文章: http://www.bloomberg.com/news/videos/2015-05-14/this-is-how-a-driverless-truck-works

1.  由戴姆勒生產的無人駕駛卡車(Level 3)在內華達州己經可以合法上路.
2.  由於卡車司機的開車時數較長, 比起一般行駛於市區內的汽車, 其較會行經車流量較少的路途, 更適合發展無人駕駛的技術.
3.  發展此技術的旗下品牌Freightliner, 利用的是己經成熟的GPS, Radar, Video Camera, 如果需要人為操作, 它提供20秒的緩衝時間.
4.  美國目前一年大約有三百萬車次的卡車, 載貨量超過92億, 無人駕駛卡車可減少卡車司機的負擔.

延伸閱讀 :
Daimler AG : 根據銷量,戴姆勒是世界第十三大汽車製造商和第二大卡車製造商, 旗下的品牌有: Mercedes-Benz, Mercedes-AMG, Smart Automobile, Freightliner, Western Star, Thomas Built Buses, Setra, BharatBenz, Mitsubishi Fuso, MV Agusta.  同時持有股份的公司有: Denza, KAMAZ, Beijing Automotive Group, Tesla Motors, and Renault-Nissan Alliance.

無人駕駛汽車 :
In the United States, the National Highway Traffic Safety Administration (NHTSA) has proposed a formal classification system:

Level 0: The driver completely controls the vehicle at all times.
Level 1: Individual vehicle controls are automated, such as electronic stability control or automatic braking.
Level 2: At least two controls can be automated in unison, such as adaptive cruise control in combination with lane keeping.
Level 3: The driver can fully cede control of all safety-critical functions in certain conditions. The car senses when conditions require the driver to retake control and provides a "sufficiently comfortable transition time" for the driver to do so.

Level 4: The vehicle performs all safety-critical functions for the entire trip, with the driver not expected to control the vehicle at any time. As this vehicle would control all functions from start to stop, including all parking functions, it could include unoccupied cars.

2015年5月12日 星期二

Uber為何要買電子地圖

原始文章 : http://www.bloomberg.com/news/videos/2015-05-08/why-uber-wants-a-digital-mapping-service

1.  現今有四種電子地圖的開發系統: Google, TomTom, Nokia, OpenStreetMap, 而電子地圖依功能難易可以分為三個層級, 最簡單的就是有顯示街道的地圖, 再來是具有告訴使用者該如何行駛的導航功能, 最高階則是高解析地圖(High-Definition Map), 能夠精確無誤的導航. 目前只有GoogleNokia的電子地圖是HD Map.

2.  Uber願意出價30億美元買Nokia的電子地圖系統, 另一個競爭者是德國最大的汽車製造商, 此製造商可能會結合百度一起競標, 因為百度已經發展出中國境內的地圖Nokia的系統主要是在中國以外的世界.

3.  Apple 並沒有自己的電子地圖系統其主要是和TomTom合作.

4.  Uber 現今就是使用Nokia 的系統, 了解使用者如何移動, 並進一歩做數據分析是Uber 所希望的.


5.  現今的汽車大多還未連上網路, 這在未來會有很大的變化, 能夠提供使用者較好的使用經驗的廠商就能在未來的市場取得領先地位.

2015年5月10日 星期日

油價下跌亞洲銀行面臨430億美元的交易胎死腹中

原始文章 : http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-05-10/these-asian-bankers-face-43-billion-dead-deals-after-oil-plunge

油價下跌亞洲銀行面臨430億美元的交易胎死腹中

1.  東南亞的投資銀行正面臨六年來最嚴重的低潮, 新加坡擁有此區域內最大規模的證券市場, 今年以來首次公開發行的公司規模皆小於25百萬美元. 企業併購規模比2009年最低時還下降45%, 更糟的是過去十二個月所宣布的併購案中超過1/5已經終止, 總規模達到430億美元.

2.  併購規模縮減使得區域內的投資銀行 (Goldman Sachs Group Inc, HSBC Holdings Plc, Bank of America Corp, UBS Group AG) 紛紛裁減其相關部門. Standard Chartered Plc and Macquarie Group Ltd. 今年以來已經削減了400個位於亞洲的工作.

3.  CIMB Group Holdings Bhd. (馬來西亞第二大銀行), 今年一月停止200億美元的併購案, 原本併購後其可以成為大馬大的銀行集團. 同一天Sona Petroleum Bhd. 宣佈放棄投資281百萬美元於泰國的能源資產.

4.  Charoen Sirivadhanabhakdi(泰國首富)原計劃收購新加坡資產開發商United Engineers Ltd. 也於二月宣告終止. 馬來西亞政府原本為旗下國有的資產開發商1Malaysia Development Bhd.尋找買主, 也宣佈停止.

5.  新加坡證交所今年以來的新股發行規模只有33百萬美元, 去年還有721百萬美元, 預期未來利率走升, 使得IPO下降. 新加坡證交所正積極向外找尋海外公司上市.

HSBC Holdings Plc. : 滙豐控股有限公司為滙豐集團的控股公司,總部設於英國倫敦,該公司於1991年才正式成立,但旗下附屬公司已經有相當悠久的歷史。 滙豐是全球規模最大的銀行及金融服務機構之一,於2013111日,市值達2056億美元。

CIMB Group Holdings Bhd. : 聯昌國際銀行 Commerce International Merchant Bank 1924年成立。是大馬第二大銀行。 現時,聯昌國際銀行是亞太地區最大的投資銀行,也是全球最大的伊斯蘭銀行。

Standard Chartered Plc. : 渣打銀行是一家總部在倫敦的英國銀行。 渣打是一個具領導地位的國際銀行集團,於全球增長最迅速的市場,擁有逾150年歷史,大約90%的收入及溢利來自亞洲、非洲及中東地區,並為這些地區帶動投資、貿易及創造財富的客人及企業服務。


Macquarie Group Ltd. : 麥格理銀行是澳大利亞最大的銀行集團之一。麥格理銀行向投資者、公司、以及政府提供一系列的金融服務。公司總部位於雪梨,其股票在澳大利亞證券交易所上市。該公司是唯一一個由澳大利亞資本控制的投資銀行。