2016年5月26日 星期四

美國創投資金流向分析

http://www.bloomberg.com/graphics/2016-who-gets-vc-funding/

2015年,投資者投資於初創公司來到創紀錄的633億美金。今年以來,估計動盪的股市和對高科技泡沫的擔憂,會使資金較2015年下降25%左右,這意味著對這些資金的競爭會比以往更加激烈。投資者所尋找的公司或創始人具有那些特色?我們分析了從2009 - 2015年成立的美國創業公司,並且至少從VC或股權融資獲得了20萬美元以上的投資的890家公司。


創投資金的偏好?

成立者最好是男人
絕大多數創投資金投資的公司由男性創立。我們的名單上的2005位創始人中僅有7%是女性。若以創投資金投資的金額分析,公司由女性所創辦也得到較少的投資金錢,相對於男性的一億美金,女性所創辦的約7700萬美金。這個缺口和美國工資差距相符,平均男人賺的每一塊錢,婦女則被支付79美分。在分析至少有20個創始人的城市,South San Francisco 的初創公司創始人的婦女有16.1%是最高比例,而Santa Monica是第二高為15%。


不需常春藤學歷,或任何學位的要求...
Stanford享有創新者搖籃的美譽。但是,創始人輟學比畢業於單一間一流大學更多。

除非是成立製藥公司

在美國讀大學?

百分之二十二的創始人在美國以外的大學取得他們的學位,其中最多是在印度-14-畢業;以色列的兩所學校和加拿大的一所學校並列第二

向西趨勢
畢業於加州的大學的創始人最多,而且加州也是吸引設立新創公司最多的州。有45個州有大學畢業的創業家,但81%的新創公司,集中於三個州。



這些新創公司後來的命運?

有一些被收購
我們的名單上有五十七家公司被更大的公司收購,這是許多新創公司的夢想。迄今為止最大的是Facebook收購WhatsApp。

   
另外有些失敗, 有些則公開發行上市



2016年5月22日 星期日

從海洛因到玉米 - Bayer

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-05-20/bayer-if-you-can-t-be-no-1-in-seeds-buy-your-way-to-the-top


  • 併購孟山都這個大型交易將如何改變這間德國製藥公司
  • 顧問:“孟山都被視為邪惡的代表”而拜耳將對改善這一點有所幫助

自從在2002年推出了種子,拜耳公司已成為農作物產品的世界第三大銷售商。但在過去一年中,這間德國化工巨頭已經看到了收購席捲這一行業並感受到威脅。拜耳公司的解決方案?進行收購以使自己成為最大者。

該公司在週四確認其有興趣購買孟山都,這將使拜耳獲得2000多個品種的種子作物如玉米,大豆和小麥等。再加上自己的蔬菜,水稻,棉花,油籽產品將使拜耳在市場上幾乎立於不敗之地。



拜耳有野心進行任何潛在的可能交易,以在人,植物和動物的 使用藥品和化學品中成為全球的領導者。這將是才在今年5月1日接任執行長的Werner Baumann的任務,他的前任,Marijn Dekkers已經開始了一部份,Baumann將負責完成交易。

到目前為止,投資者對這項併購案並沒有持正面的態度。週四拜耳的法蘭克福上市的股票跌7.7%,為七年最大跌幅。

“財務面上,這個併購有點誇張,”Markus Manns說,其負責資產將近3億美元的聯合投資有限公司,其中包括拜耳股票。 “我持保留態度。”

孟山都的交易將使拜耳成為全球農業的中心,同時也將使它成為轉基因植物和可持續農業辯論的焦點。兩家公司因他們的基因種子和他們的一些作物化學品都是環境積極分子反對的目標。

拜耳和孟山都的交易在德國面臨著巨大反對浪潮。

孟山都的一種產品"Roundup",是世界上最暢銷的除草劑,已被指責為造成黑脈金斑蝶 (monarch butterflies)在北美數量的下降。而拜耳名為 " Gaucho" 的殺蟲劑也被抨擊殺死蜜蜂等授粉。去年,拜耳公司推出了一款名為Sivanto新產品,說是只殺死蚜蟲和粉蝨而不是蜜蜂。

兩家公司的合併可能有助於緩解對孟山都的批評,因將孟山都的名字和它的產品組合分離,ReputationManagementConsultants.com,一家諮詢公司的首席執行官Eric Schiffer說。

“孟山都被認為是邪惡的,”Schiffer說。 “拜耳擁有變換品牌的能力。”
要合併孟山都,可能須付出超過440億美金, Baumann需要犧牲一些原有的業務。熟悉內情的人士說,該公司正在考慮用出售其動物保健業務的資金收購 - 這可以追溯到1919年的產品,從農場動物使用的抗生素,以室內寵物的蚤項圈。

拜耳是有152年歷史的公司,曾經註冊了品牌“海洛因 (heroin)”和“阿司匹林 (aspirin)”,並不陌生改變。拜耳是由兩個朋友成立於1863年,一開始從煤焦油製造染料。在隨後的幾十年,他們擴大到其他化學品和藥品,於1896年引入海洛因作為一種止咳藥,然後於1899年引入阿司匹林,世界上第一個舉足輕重的藥物。

毒氣室
到了1920年代,它的標誌 - 在阿司匹林藥片上獨特的十字標記 - 正在迅速成為一個全球性的圖標。 1925年,拜耳被改為法本公司 (IG Farben),為德國化工企業集團,二戰期間臭名遠揚的Zyklon B,納粹在Auschwitz的毒氣室中使用的化學品的製造商。該集團在戰爭結束後分拆,而拜耳再次恢復獨立。

14年前,拜耳花費66億美金收購Aventis SA’s crop的科學部門後進入種子領域。雖然在過去十年中它已經在該領域做了一些小規模的收購,然而拜耳在保健領域中更受關注。它在2006年以180億美金買了避孕藥生產商Schering AG,兩年前以25億美金收購挪威的前列腺癌專家Algeta ASA,以及2014年以140億的默克的消費者保健品牌如Claritin等。

拜耳近年來製藥的收入增長,超過農作物的業務。和孟山都的交易應該會大大強化該公司在農業方面的業務,據Baader Bank AG的分析師Jacob Thrane所說。

“孟山都的產品組合是一個不錯的選擇且其地理位置將可加強拜耳在美國的業務,”Thrane在星期四一份給客戶的報告中說。 “隨著拜耳的新的重點放在醫療保健和農業務橫跨看到生物技術研發的協同效應,我們認為,這種做法符合戰略考量。”

2016年5月18日 星期三

年營業額50億美元的軟體公司沒有任何銷售人員

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-05-18/this-5-billion-software-company-has-no-sales-staff

Brandon Cipes,是OceanX IT 部門的副總裁,最痛恨推銷電話。 “這就像買車,這個過程看似應該是很簡單,但每次它就像一個五到六個小時的考驗,”他說。 “我們大多數都曾努力試圖讓銷售人員遠離我們。”Cipes以前並不是這樣。直到2013年,他開始轉換,因為有一次他通過電子郵件要求商業軟件製造商Atlassian公司派出一個銷售代表,該公司卻回應沒有銷售人員。

Atlassian的產品有商業管理和聊天應用程序,如Jira和HipChat,沒有銷售配額和結束的季度折扣。事實上,它的銷售團隊不推銷產品給任何人,因為Atlassian的沒有任何銷售團隊。Atlassian一開始在商業軟體世界是個異類,但這家澳大利亞公司已經成為其他企業拓展市場佔有率的燈塔。 “如果他們沒有必要,客戶不想打電話給業務員,”Scott Farquhar,Atlassian的聯合首席執行官說。 “他們寧願能夠在網站上找到答案。”

過去十年科技公司賣軟體的方式發生了巨大變化。開放程式碼的替代性已使傳統的品牌和不斷出現的挑戰者提供更多的免費試用,免費的基本版本與付費升級,以及網上促銷。

老牌公司如IBM,Oracle和惠普企業,雇用了數千名銷售人員,卻收購銷售方式完全不同的開放程式碼或雲端公司,研究機構Gartner的分析師Laurie Wurster說。Slack,Dropbox,和GitHub 是公司試圖依賴於良好的評語來吸引公司客戶。其方法是對潛在客戶分銷產品,個人或小團體,然後希望效益擴大。

到目前為止,Atlassian的仍然是這一行業中的最極端例子。這一個14歲的公司,自去年十二月上市,目前價值$ 50億美元,它沒有任何的銷售人員,有超過80家財富100強的企業使用Atlassian的軟體,部份創投資本家和同行經常談論試圖跟隨,至少部分,它的銷售策略。

需要運氣和很多的策略Farquhar說。他在 University of New South Wales 完成自己的IT學位後和另一位CEO Mike Cannon-Brookes 創立了這間公司,最初依靠口耳相傳,因為他們對如何銷售商業軟體一無所知。

他們的第一個突破是,幾個月後,在2002年,網站可以下載免費試用版,但不能購買正試版,所有的訂單必須通過傳真。有一天,傳真機傳送來自美國航空(American Airlines) 公司,它的IT人員下載並設定完全不需Atlassian的幫助。 “這對我們來說是一個巨大的轉折點,”Farquhar補充說,它給了創始人信心,相信他們可以保持他們的業務模式,而不需專門的銷售人員。

美國航空的首份訂單支付了約$ 800。今年,分析師預測Atlassian的收入將超過$ 4.5億。去年,當銷售額達到$ 3.2億時營銷支出大約為其五分之一,主要是廣告和支付給合作夥伴。相比之下,Salesforce.com花了約一半的營業額在銷售上;在Box,在過去的幾十年建立起來的銷售人員,則花了約80%。

Jay Simons,Atlassian的總裁,他說對員工開支的降低意味著更低的價格,更多的投資來研究和開發並完善軟體,使產品更容易被嘗試,理解和購買。Farquhar說,他常被說服要僱用銷售人員來管理用戶續約,如此就有一個穩定的,可預測的增長速度。 “銷售人員就像在考試前的Adderall (一種治療過動症的藥物),”他說。 “這是當你無計可施的最後一歩。”

在矽谷,他們仍然格鬥'字。 “當你增加一個銷售組織,加快收入遠遠高於該組織的成本越大,”Peter Levine,是風險投資公司Andreessen Horowitz的合夥人。GitHub,其中Andreessen先後投資,萊文巨資遊說啟動招募銷售人員。最終它也雇用了。 (彭博資訊,該公司擁有彭博商業周刊,是Andreessen Horowitz的投資者。)

Atlassian 開創於雪梨。它的成功並不是依靠創投者的資金,而是由創始人的信用卡,這意味著它不需回答不耐煩的投資者。 “我不認為他們的成功是可複製的,”Tomasz Tunguz,在Redpoint Ventures的合夥人。

初創公司包括Dropbox和Slack正在採取一種混合的方法,依靠基本客戶為首批用戶,然後設置電話銷售,一旦這些用戶增長到一個臨界質量。 “對我來說這不是非此即彼,而是我們如何結合兩者“ Kakul Srivastava,GitHub的產品管理副總裁。即使惠普企業也開始進行網上銷售的試驗,可以在買之前試用。Caroline Tsay,是負責這項工作的主管,她僱傭了一些前Atlassian的員工。

Atlassian的面臨一個競爭激烈的市場,而且目前還不清楚該公司是否將能夠繼續擴大,Jefferies的分析師John DiFucci說。儘管如此,Atlassian的Simons說,他並不擔心因沒有銷售人員而結束增長。 “在過去的八年裡我每年都在問這個問題,”他說。 “不管是什麼迷思,我們現在就開始挑戰它。”

2016年5月17日 星期二

有些行業 Uber 仍難以介入

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-05-16/it-s-the-anti-uber-job-market-and-it-still-has-a-grip-on-america


  • 經濟學家認為,需要執照的規定會傷害勞動力的活力
  • 華盛頓看到問題 ; 但解決辦法在於州政府
薩福克美容學院 (Suffolk Beauty Academy) 位於弗吉尼亞州中部的郊區,Jasmine Cumbo接受了頭髮造型的教育課程。基礎課程的工作包括洗頭和護髮,中級班側重於編髮和編髮相關科目。在2013年開始就讀十個月後,她取得了美容文憑。準備開始剪髮為生? 差遠了。

Cumbo仍然需要一個州政府的許可證。而且,需要她花兩年時間來取得證照。 “我覺得我失去了對很多東西,”22歲的她說 - 時間和金錢,和客戶。許可證需要每兩年進行更新,並且只允許她到弗吉尼亞州的範圍內剪頭髮。鄰近的馬里蘭州和華盛頓,則需要另外的許可證。

越來越多行業和州,美國的勞動力市場需要更多的許可證 - 這在某些方面自由職業者的趨勢直接衝突,例如: Uber。在20世紀50年代,只有約百分之5的工人的需要聯邦,州或地方當局的許可。現在,幾乎三分之一 - 不只是醫生或飛行員,還有花店,脫衣舞女,導遊,拍賣和調酒師。


Obama政府和保守傾向的智囊團,難得取得共識,正計劃修復這原本打算來保護消費者和確保公眾安全的系統。批評者說,這系統的優點越來越少,只會降低就業市場的活力和保護己在系統內的小康工人,因阻止那些可能降低工資的可能。


“困難度高”
“這是非常高的圍牆,”Morris Kleiner,在美國明尼蘇達大學勞動經濟學教授研究這個問題超過四十年說。 “這系統保護了有證照的人”,但整體社會“的成本大於收益。”,他說,造成了280萬人失業,以及居高的價格。

雖然總統Obama下令了研究此問題,並在去年提撥資金來解決這個問題,但這不是在華盛頓可以單獨解決:這些限制大多在府,而擁有許可證者正積極捍衛這個系統。

其結果是“各式牌照拼湊成怪異現象,”Cato Institute,在華盛頓一個親市場研究中心的Brink Lindsey說。許多規則都從未接受詳細審查,當局只著重在“監管什麼,以及如何規範,”他說。

最近已經有一些試圖阻止許可證蔓延。最高法院去年裁定在北卡羅來納州的牙醫沒有必要為了銷售牙齒美白服務另需許可證。愛達荷州州長否決了需要手語翻譯許可證的法案,和路易斯安那州法院推翻本篤會(Benedictine) 修士賣棺材的禁令,因為他們不是正式的葬禮執行者。

修士的勝利是因司法學院 (Institute for Justice)的幫助,它是一個位於弗吉尼亞州的非營​​利性的自由主義律師事務所。在過去的兩個月裡它成功的保護阿拉巴馬州棺材賣家和在肯塔基州頭髮編織的無照經營權利。但該事務所在佛羅里達州,的一個室內設計師執照不太成功。目前只有三個州規定需要執照,如果室內設計師美國協會得到它想要的,則其他47州將需要室內設計師執照。

“總的來說,這是保護主義,”Cato’s Lindsey說。



這層保護使得有執照的人收入大約增加了15%,根據克萊納和普林斯頓大學 (Kleiner and Princeton University) 經濟學家Alan Krueger的研究。這通常是一個昂貴並有大量的障礙的旅程。想成為擁有執照者必須在指定的時間內通過最終測試,所以投入的時間和金錢之後許多美國人仍然會錯過最終測試。

這就幾乎發生在Cumbo身上。在美容學院花費超過$ 18,000和1500小時後,資金緊張和家庭問題 - 包括她的父親的死亡 - 延後了她取得執照的時間,許可證,費用$ 300,包括筆試和實際操作測試。她在兩年期限到期的前幾天得到它。很多同學仍未取得,她說:學生在學院訓練後往往需要一個喘息的時間,他們採取了休息一下,就來不及了。”

Cumbo花了此後兩年的時間做各項工作 - 在宿營地打掃衛生,在殘疾兒童中心幫忙。現在,完全合格後,她發現未來的雇主更喜歡能帶進自己的客戶的候選人。 Cumbo曾經有一些,從勞工教育在她的課程結束,但不再:“我幾乎要重建我的聯繫網”。

Kleiner建議放寬對某些行業的要求,她可以享有一個更平滑的過程過渡到職業生涯。,讓培訓機構頒發的證書 - 就像Cumbo文憑 - 就足以開始工作。

許可證的增長反映了製造業到服務業的轉變,工人有工會,以保護他們的利益。最重要的是要取得“保護消費者免受無能,疏忽或損壞的專業人員之間的平衡,而且,”Richard Reeves,在華盛頓的Brookings Institution的高級研究員說。他認為目前平衡已失常。”

至於消費者,創新技術可以提供新的保障,Cato’s Lindsey說,理由是像Yelp和Angie’s List的網站,可以提供服務好壞的評論。或是像Uber的駕駛員可以由客戶和同行評分,如此可以使用個人的駕駛許可證,而不是職業出租車的證照。

不管未來高科技可以幫什麼忙,Kleiner說,現在的許可證制度讓人想起中世紀的行會 - 有大量的有政治影響力的人當他們的職業的看門人。這就是今天的情況,造成當局不願意削減許可證。

最終的阻力其實來自於有許可證的員工自己,根據Dick Carpenter,司法學院 (Institute for Justice)的主任。他們已經取得了,他們越想捍衛自己獨特的地位。

像Cumbo。如果任何人想在她的領域取消許可證,“他們最好補償我”她說。 “我經歷了這麼多得到這個許可證。現在,如果他們告訴我他們要結束它,我會真的氣炸。“

2016年5月12日 星期四

世界經濟的兩大龍頭: 中國和美國

http://www.bloomberg.com/graphics/2016-us-vs-china-economy/

中國要超越美國,成為世界最大的經濟體。如果中國能從目前政府經營的,集中式的增長模式轉型到由市場主導,並讓服務和消費發揮更大的作用,則超越這可能發生在大約10年後。以下是由許多數字看世界兩大經濟巨人之間的關係。






2016年2月5日 星期五

印度無線頻寬的爭奪戰

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-02-03/the-79-billion-airwaves-dilemma-vexing-india-s-telecom-barons

  • 2016年排隊競標無線頻寬的底價創下印度歷史新高
  • 營運商如果不參與招標,將會面臨落後競爭對手的風險

今年的手機無線頻寬所提出的拍賣價格是如此之高,政府可以坐收的金額超過了整個斯里蘭卡(Sri Lankan)的經濟更總和。

根據標準普爾的估計,今年六月截止的無線頻寬的競標總額可能高達5.4兆盧比($ 790億),因出售的包括令人垂涎的700兆赫頻段。這使印度負債累累的十幾家電信運營商在這場決鬥中左右為難:選擇退出則面臨落後競爭對手的風險,如果參加必須承擔更大的支出。

“總金額是既驚人又可笑,”Chris Lane,Sanford C. Bernstein在香港的分析師指出,中國提供低成本的無線電波,以鼓勵投資。印度“電信運營商還在前兩次拍賣的重壓下苦苦掙扎”,他說。

$790億是過去紀錄的四倍,業界最大的拍賣會為2000年在歐洲的$1000億$。風險是,印度運營商將增加約$260億的債務,因為激烈的競爭,和包括電信商Bharti Airtel Ltd.和新進入者的Reliance Jio Infocomm Ltd.都開始投資在第四代移動通信服務。

包括沃達丰集團(Vodafone Group Plc’s)的本地分支和大亨Mukesh Ambani’s Jio等這些營運商的機會是,從印度目前10億用戶和在未來幾個月內推出4G服務的不斷增長的語音和數據的需求,將可造成$ 150億的收入。

其中一個最大的挑戰來自頻譜的取得。700兆赫頻率容易穿透牆壁,並且可以用更少的基礎設施覆蓋更大的區域。標準普爾估計,如果政府接受印度電信監管機構上個月提出的這些無線電波的拍賣價,光是這些頻譜就可能耗資4兆盧比。

“這個價格我們買不起,”Gopal Vittal,Bharti Airtel的印度和南亞地區總經理,在1月29日向一位分析師表示700兆赫的頻率是“非常,非常昂貴,”他說。

投資者對電信營運商長期的看法悲觀。 包含13家公司的標準普爾孟買交易所電信指數(S&P BSE Telecom index),在過去五年累計下跌近5%,相對的標準普爾孟買交易所指數(S&P BSE Sensex Index)則上漲31%。

前三名上市的電信商中Bharti和Idea Cellular Ltd.,第四季度的淨收入都低於分析師的預期,而Reliance通信公司則些微超出預期。 Reliance通信是由億萬富翁Mukesh Ambani弟弟Anil Ambani負責營運。

在2015年的拍賣價為$ 180億,2014年為$ 98億,這筆金額幫助了印度政府縮小了亞洲最大的預算赤字。如果今年的競價被證明是太貴了,它有可能因為競拍者望而卻步,像2014年之前兩次以失敗告終。

跳過拍賣?
今年的一個改變是,電信商可以共享或給交易頻寬。因此,運營商可以跳過一些即將到來的拍賣和靠譜的條約,以加強報導,惠譽認為,隨著競爭的加劇,主要的印度電信商在2016年皆面臨信用壓力。

保持關注對手,以權衡是否參加,尤其是對700兆赫密切關注,標普在新加坡負責企業信用評等的Mehul Sukkawala說。

“他們不想參加競標,但會留意對手在做什麼,”Sukkawala說。

2016年2月2日 星期二

中國化工集團將以437億瑞郎收購先正達公司

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-02-02/chemchina-said-near-deal-to-buy-syngenta-for-record-43-billion
  • 中國最大的海外併購可能於明早宣布
  • 中國化工集團提出每股470瑞郎的全現金收購

中國化工集團將達成協議,以437億瑞郎($ 428億)購買瑞士的農藥和種子製造商先正達公司(Syngenta AG),知情人士說,這將是中國的國有企業掀起的搶購風潮有史以來最大的收購計劃。

中國化工集團公司,為中國的國有企業,最早將於本週三先正達公佈財報時,公開此筆以每股470瑞郎的現金收購,這比先正達公司在2月1日的收盤價378.40瑞郎高出24%,今日在蘇黎世下午3點36分時漲5%,至397.3法郎。由於消息未正式公開,透露此消息者不願具名。

該交易將有助於董事長任建新改造中國化工集團公司成為世界上最大的殺蟲劑和農用化學品的供應商,同時也覬覦總部位於聖路易斯的孟山都公司的資產,這項併購也顯示中國想要發展自己的種子和作物造養的技術,目標在提高農業產出以養活世界上最多人口的國家。

中國化工集團公司的發言人和先正達的人員都拒絕評論。知情人士說,最後的談判正在進行之中,仍可能破裂或延遲。

此筆$ 430億的交易若成功將是中國公司最大的收購,超過中國聯通(香港)有限公司(China Unicom Hong Kong Ltd.)在2008年以$ 290億收購中國網通集團公司(China Netcom Group Corp.),根據彭博彙編的數據。

中國的資本交易
分析人士預計,明天先正達公司報告的年銷售額約下降11%至$ 135億。該公司於2014年的營業收入有75%主要來自於作物保護,如農藥,其次是它的種子業務,這併購將有助於中國化工減少對石油和石油產品的依賴,幾乎佔了2014年的營業收入一半,2564億人民幣($ 390億 )。

此外還有國家利益的考量。中國國家主席習近平正在努力提高農業產量以保持自給自足,隨著經濟的蓬勃發展,中國的中產階級消費更多的糧食密集型的肉類,以及農田轉化為住宅和高爾夫球場。據世界銀行估計,中國的耕地面積在過去十年中下降了6%。

除了對中國市場佔有主導地位,先正達將提供從巴西到英國的全球市場,中國化工集團的執行長任建新,現年58歲,當初用1萬元人民幣的貸款成之了中國第一家專業清洗公司,現在已成為全國最活躍的交易商之一。

併購風起雲湧
先正達案例顯示中國對外國資產的胃口越來越大。中國化工集團的併購案之前還有其他中國境外交易,今年有包括海爾集團(Haier Group Corp.)以$ 54億收購通用電氣公司的家電企業,及大連萬達集團股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)收購傳奇娛樂(Legendary Entertainment)的控制權。目前看來,今年的速度將超過2015年創紀錄的 $1239億,根據彭博彙編的數據。

僅在2016年,中國化工集團公司的動作就有,持有輪胎製造商倍耐力&C. SpA公司(Pirelli & C. SpA)的股份,協商以9.25億歐元($ ​​10億)收購德國機械製造商克勞斯瑪菲集團(KraussMaffei Group),及收購了瑞士商品交易商摩科瑞能源集團有限公司(Mercuria Energy Group Ltd.)12%的股份。在此之前,還包括購買法國的安迪蘇集團(Adisseo Group)及澳大利亞的凱諾斯控股(Qenos Holdings Pty)和挪威的埃肯(Elkem AS)。在過去十年中該公司已宣布超過$ 150億的股權買進,不包括先正達公司,根據彭博的數據。

孟山都隨時補上
先正達在臨時首席執行官約翰·拉姆齊的帶領下,已經數次討論公司未來的方向。中國化工集團公司先前提供約每股449瑞郎,先正達公司在去年拒絕了孟山都470法郎的每股報價。但由於陶氏化學公司和杜邦公司的合併恐將創造新的強大對手,及這家瑞士公司計劃獲得新興市場的機會。

陶氏化學公司和杜邦公司的合併對孟山都也是壓力。其在基改種子市場的領先地位有可能在今年下半年領先幅度縮小。最近在去年11月,孟山都表示,內部有討論新的要約,或從其他公司收購農作物化工資產的機會。

這個併購案應該很容易通過反壟斷監管機構的檢查,因中國化工集團旗下現有的農藥企業阿達瑪(Adama)只約有19%的市佔率,花旗集團的分析師Andrew Benson,昨天在一份報告說,不過,殺真菌劑和除草劑的一些處置可能是必需的。

Andrew Liveris,陶氏的首席執行官週二表示,因亞洲國家對基因作物的戰略意義的與趣及中國化工曾表示對陶氏農業部門的興趣,所以此宗交易他一點也不覺得意外。

此次收購將可能需要通過美國國家安全局這關,當有國外買家要收購美國企業都必須審查。即使先正達是不是屬於美國的公司,但它在美國有運營,所以會由外國投資審查委員會(Committee on Foreign Investment)來審查,該委員會屬財政部管理,其任務是防範海外買家以確保國家安全。

美國外國投資委員會特別關注中國投資者的收購,特別是涉及到交易技術的美國專利。但是,所有行業都受到了審查,包括農業。

根據該公司的網站,先正達在美國,有種子和作物保護兩個業務部門。去年北美業務產生$ 36億的銷售額。

敏感點
CFIUS,除了考慮對糧食供應的控制是否會引發任何國家安全問題之外,也將審查買方收購的美國資產是否附近有軍事設施和其他敏感地點,就像2013年它審查中國的雙匯國際控股(Shuanghui International Holdings Ltd)買史密斯菲爾德食品公司(Smithfield Foods Inc.),世界上最大的生豬和豬肉生產商。

其他交易曾被要求修改。在2013年,美國外國投資委員會批准了中海石油有限公司(Cnooc Ltd.),中國最大的海上石油和天然氣生產商,收購加拿大能源公司尼克森公司(Nexen Inc.)的美國資產。雖然公司從未宣布與CFIUS的協議條款,但由於墨西哥灣的油田靠近海軍基地工作而被禁止,熟悉此事的人告訴彭博社。

先正達公司在美國有41個研發地點和36個生產和供應點,根據該公司的網站。

上個月,荷蘭公司荷蘭皇家飛利浦(Royal Philips NV)說,由於CFIUS的反對,取消出售其LED事業給中國的LED集團,。該委員會有管轄權,因為飛利浦在加州有子公司。

2016年2月1日 星期一

瑞士指出馬來西亞有$40億美元可能遭到侵佔

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-30/swiss-probe-of-malaysia-fund-finds-possible-misuse-of-4-billion

瑞士的檢察官正在尋求馬來西亞的法律援助,因為當其在調查一個政府的投資基金時,發現有“嚴重跡象”顯示這個東南亞國家的國有企業中約有$40億可能遭到侵佔。

瑞士檢察總長辦公室在週五的一份聲明中指稱,在2009年到2013年之間調查馬來西亞發展有限公司(1Malaysia Development Bhd.),所偵辦的四個案子目前已漸漸明朗。確定有少量的資金被轉移到馬來西亞前政府官員的瑞士賬戶,根據該聲明。瑞士當局正在尋求馬來西亞總檢察長的幫助,以確定資金是否被挪用。

“可以確定的是,已經被挪用這筆錢原是將被專門投資在馬來西亞的經濟和社會發展項目,”瑞士當局在聲明中說。 “然而,到目前為止,馬來西亞公司對他們被認為已經造成的損失不予評論。因此,兩國請求相互協助的目的是針對瑞士訴訟的結果給公司和馬來西亞政府提出建議,及找出如此規模的虧損是否可以承受。“

馬來西亞發展有限公司(以下簡稱1MDB為,其諮詢委員會是由首相納吉(Najib Razak)為首的,他現在是馬來西亞國內的調查,以及包括新加坡和香港海外司法調查的主要目標。

1MDB在週六的一份聲明中表示,它並沒有收到外國司法機構有關該公司的任何事項的任何聯繫。“1MDB將繼續致力於配合合法的調查,並採納國內相關合法機構意見,並根據國際協議,管理等事宜,”該公司在聲明中說。

總檢察長Mohamed Apandi Alisaid 在週六一份聲明中表示,馬來西亞將與瑞士的對等單位合作,並確定行動方針。首相辦公室的發言人則表示,他們不會對此事講評。

刑事訴訟
瑞士總檢察長辦公室在去年9月曾表示,瑞士當局在八月對1MDB的兩位沒有具名的執行高官,針對其渉及外國公職人員的賄賂,洗錢和渉及刑法的管理不善,開啟了刑事訴訟。該訴訟是基於由瑞士金融情報機構MROS(Swiss financial intelligence unit MROS)所提供的可疑交易報告。

雖然上週五瑞士的聲明中沒有針對任何人,​​但它指出一些和1MDB有關係的公司。根據該聲明,發現有問題的部份都是“有系統性過程及包含複雜的金融結構的手段”。

Genting Bhd.,瑞士檢察官提到的公司之一,拒絕發表評論。 1MDB通過從收購Genting Bhd.和另一家公司Tanjong Plc.的資產來發展能源業務。Tanjong Plc.,是在聲明中提到的另一家公。

請求駁回
雖然馬來西亞審計長在七月曾表示1MDB的調查中沒有發現任何可疑的活動,但該國央行仍請求總檢察長對債務纏身的這間公司提出刑事訴訟。馬來西亞總檢察長辦公室駁回央行聲稱1MDB違反外匯管制法的請求。

此外,總檢察長本月也將調查首相納吉(Najib Razak)的案子無罪結案,超過$6.81億沙烏地阿拉伯王室對他的捐款,及和1MDB相關的一個公司出現在他的個人銀行資金帳戶。在馬來西亞的聯邦憲法,啟動刑事起訴的決定僅僅在於相關的總檢察長。

納吉一直表示資金不是用於私人利益,與$6.2億捐款後來退回沙烏地阿拉伯捐助者,不過對於其餘的錢花在那裡或者現在錢在那裡一直沒有一個明確的解釋,。無論是總理和1MDB一直否認有任何不法行為。

2016年1月29日 星期五

俄羅斯經濟的困境

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-28/russia-s-economy-faces-long-term-decline

對於俄羅斯受創的經濟,2016年看起來仍苦不堪言。自1月1日以來油價已下跌11%至約每桶$30 ,盧布也跌至紀錄低點。近一半靠石油和天然氣的收入的政府預算,面臨高達1.5萬億盧布($ 192億美金)的赤字。國際貨幣基金組織(IMF)預測,今年經濟將萎縮1%,2015年萎縮3.7%,由克里姆林宮公佈的新聞中,經濟部長Alexei Ulyukayev在1月26日的會議上告訴Putin總統,經濟情況為“極度緊張的氣氛”。

這個在幾年前仍享受了極大繁榮的國家所面臨更嚴峻的情況是,他們可能低估了越來越暗淡的前景。經濟學家和商界領袖,包括一些和克里姆林宮關係緊密者,警告說,俄羅斯正面臨長期經濟停滯和競爭力下降。 “我們發現自己,是正在失去競爭力和走下波的國家之一,”Herman Gref,國家控制的俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank),該國最大的金融機構的負責人,在1月15日在莫斯科舉行的會議上說。

這種情況類似於“正在下樓,”Evgeny Gontmakher,莫斯科當代發展研究所(Moscow’s Institute of Contemporary Development)的董事會成員說,其主席是總理Dmitry Medvedev。 Gontmakher預計俄羅斯可能會勉強維持接近零增長到2017年,該國政府將安撫市民,保證經濟將在2018年3月總統選舉後恢復攀升。但是他表示,經濟“在2018年以後應會向下”。

俄羅斯之前曾經遭遇金融危機,包括2008年的石油價格暴跌和1998年的主權債務違約。在先前情況下,在一兩年之內經濟恢復強勁增長。這次經濟衰退是不同的,Vladislav Inozemtsev,在莫斯科的國立高等經濟大學的教授說。 “這不是石油或制裁所造成的;它是關於結構性上有弱點,“他說。在2012年市場就已經有全身乏力的跡象,那是兩年前當油價還在$ 100美元以上,俄羅斯因吞併克里米亞而受西方制裁時。

真正造成商業低迷的,Inozemtsev 說,是普丁在2012年5月重返當總統時提高商業和房地產稅,以資助軍費和擴充效率低下的國有控股公司,如石油巨頭俄羅斯石油公司(Rosneft)。 “商人的希望幻滅,”停止了工廠和設備投資,Inozemtsev說。生產力放緩,腐敗蓬勃發展,以及外國投資放緩,因投資者擔心政府不知何時會接管其資產,Timothy Ash,在野村國際駐倫敦的新興市場策略師說。

當普丁第一次在2000年就任總統時,他說他將減少政府對石油的依賴。但是相反的,政府變得更加依賴於石油收入和內需消費成為經濟的主要驅動力。

家庭收入在過去兩年連續降,約2千2百萬俄羅斯人生活在貧困之中,自2013年來增加了50%,去年,零售銷售額下降了10%,汽車銷售驟降36%。通用汽車,曾經將俄羅斯視為成長最快的市場之一,關閉大部分的工廠,零售商中,包括德國的Adidas和西班牙的Mango必須關店。麥當勞在俄羅斯有543分店,在1月25日說,它今年仍計劃開設60家店,但正在調整其菜單,因為有越來越多的客戶從巨無霸切換到更便宜的雞翅和豬肉漢堡。

糟糕的是,即便普丁在12月17日表示最嚴重的危機已經結束,工業生產和固定投資在十二月仍持續惡化。油價似乎也沒有很快的反彈。

改革的倡導者說還有時間以扭轉頹勢,可以通過投資技術及鬆綁政府對私營部門的官制。即使俄羅斯公民受到傷害,但是社會沒有立即動盪的危險,前財政部長Alexei Kudrin,一個普丁的顧問,在1月20日在達沃斯(Davos)舉行的世界經濟論壇告訴彭博新聞社,“我們遭遇了2年的不景氣,但社會情緒仍將保持穩定,“Kudrin說。

政府不能承受重大投資,因為它會嚴重侵蝕外匯儲備。財政部部長Anton Siluanov1月13日表示,大多數的花費可能會被削減10%,以降低預算赤字。至於私營部門情況也沒有比較好。西方制裁凍結了俄羅斯大部分公司的市場,而弱勢盧布使得它很難為企業進口設備,以提高效率。

雖然如此,國內支持度達80%以上的普丁,並不急著改善經濟。 根據官方的言論,“2016年我們有持保謹慎樂觀的理由”,1月26日他告訴經濟部長Ulyukayev如是說。

在全國經濟中佔主導地位的國有企業,都是由忠於普丁的朋友們領導,而他的圈子裡的其他成員也可以從大型項目中受益,如未能產生持久的經濟效益的索契奧運會(Sochi Olympics)。意義深遠的改革,經濟學家Gontmakher說,“是違背了本屆政府這些既得利益者的利益。”

2016年1月27日 星期三

各國央行可能必需合作對付人民幣對美元大幅走貶

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-26/yuan-drop-may-spur-new-plaza-accord-deal-deutsche-bank-says

外匯儲備不斷下降,中國可能不得不讓人民幣走軟
美元的強勢需要聯合干預

德意志銀行表示,類似於1985年的廣場協議,全球央行應規劃協調干預匯市,以支持中國的人民幣,並抑制美元此波的強勢升值。

“這是不是太早了美國和其他主要的全球玩家考慮他們如何能夠最好地支持中國在向市場決定匯率的轉變,”Alan Ruskin,德意志銀行的外匯研究部主管,於上週二表示。德意志銀行是全球第二大外匯交易商。

聯合干預匯市有助於遏制自20世紀80年代以來的兩次美元強週期,“在這次美元的大循環中,很有可能需要採取類似行動,”他寫道。

在過去的六個月裡,隨著經濟放緩,資本外流,人民幣兌美元匯率下跌了約6%。此下跌擾亂了全球市場,並促使中國央行花費了創紀錄的$ 5130億的外匯儲備以支撐貨幣。

廣場協議 (Plaza Accord)

一些投資者擔心,在一個月大約消耗$ 1000億的速度下,中國的$ 3.3萬億美元的外匯儲備可能會很快低於適當水平。

如若資本管制未能阻止資金外流和減緩消耗儲備的速度,中國可能不得不放棄干預,並允許本國貨幣貶值,Ruskin說。這可能導致美元暴漲,造成美國和全球其他經濟體的損害,他補充說。

“如果宏觀調控的措施,還是讓中國的貨幣開始走弱超過中國既和國際社會的期望,及繼續侵蝕中國的外匯儲備的失敗,協調的干預可能會是未來的有效行動的最佳選擇,”Ruskin說。

1985年時美元的升值導致貿易保護主義的爆發,美國及其盟友被迫聯合起來簽署廣場協議,促使美元下跌。美聯儲及日本,歐洲央行(ECB)於2000年時也聯手撐起歐元。

這一次,干預可能會涉及美國拋售美元,購買中國和外國資產,Ruskin說。它也可能包括降息,美聯儲削弱美元。

美元表現
美元對其主要貿易夥伴國的貨幣自2011年5月的低點以來,創紀錄的升幅超過40%。

該指數從1978年的谷底到1985年2月上漲了67%,七個月後主要央行在紐約的廣場酒店(Plaza Hotel)簽署了一項協議,以削弱美國貨幣。到1987年年底,美元從高峰下降了約40%。

“削弱強勢貨幣比支撐弱勢的貨幣更容易,”Ruskin說在他的報告中。

為了符合投資者的預期,中國當局強調,它的目的是保持人民幣對一籃子貨幣的穩定,打破跟緊美元。他們還加強資本管制,以遏制外流,根據彭博彙編的數據,去年中國外流的資金高達$ 1兆美元。

日本央行行長黑田東彥在上週舉行的世界經濟論壇中說,資本控制是一個較佳的方式來捍衛人民幣,而不是繼續通過消耗儲備。對資本外流的擔憂使得上海綜合指數的跌幅超過6%,週二來到13個月的最低點。

在週二的報告中,Ruskin表示,資本管制只是一個短期的解決方案,因為它們抑制供需平衡的過程,並削弱了投資者的信心。

雖然當經濟放緩和債務水平不斷上升不是放棄匯率管制的最佳時機,但有相反的觀點是,中國需要保持一定的外匯儲備,以協助需要擺脫困境的金融機構,Ruskin說。這是一個更好的方式來部署外匯儲備而不是支持人民幣,即“不與市場力量對作,”他說。

2016年1月14日 星期四

南美種植古柯鹼的業者將轉向種植合法藥草

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-14/cocaine-plagued-state-is-about-to-jump-into-legal-weed-trade


  • 哥倫比亞(Colombia)希望企業在2016年能出口醫用大麻
  • 安第斯(Andean nation, 包含Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador, and Peru)也是非法大麻的主要生產國

哥倫比亞,因古柯鹼業務混雜著暴力行為而聞名,正計劃進軍含有大麻成份的基礎油和面霜等的藥品業務。

安第斯國家的環境及法規,使其非常適合於從合法的大麻獲利,衛生部長Alejandro Gaviria,1月8日在接受採訪時在他波哥大(Bogota)的辦公室說。該國於一個月前立法可以合法使用該藥物於醫療目的。

“這將是一個新的商品,有一個新興的全球醫療大麻生意,” Gaviria說。 “今年,我們將看到跨國公司來哥倫比亞生產醫用大麻。”

在美國,加拿大和其他地區,越來越多的法律允許使用該藥物,為哥倫比亞創造了一個機會,類似於智利的葡萄酒,及蘆筍和青花菜在秘魯的出口產業,Gaviria說。大麻為基礎的藥物用於緩解疼痛和治療慢性疾病和化療所產生噁心。這高度管制的行業要從古柯鹼頭目如Pablo Escobar令人聯想到的大屠殺和綁架轉變,還有很長的路要走。

現有的大麻藥物包括Sativex,是噴霧形式用於治療多發性硬化或慢性疼痛的症狀。是由GW Pharmaceuticals Plc所開發,根據該公司的網站,已被批准在27個國家使用。

在哥倫比亞的新規定,企業需要申請許可證以培育大麻種子和植物製成為產品,如油,面霜,Gaviria說。他拒絕透露有那些公司已表示有興趣投資南美國家。

哥倫比亞已經非法大麻的主要生產國,其中大部分養殖集中卡利(Cali)南部,哥倫的第三大城市,為馬克思主義叛亂分子所控制山脈。根據毒品和犯罪問題聯合國辦事處(United Nations Office on Drugs and Crime)的數據,當局在2014年查獲307噸藥物,2010年2為55萬噸。

根據UNODC,哥倫比亞在2014年,種植古柯,提煉古柯鹼的植物,上升了44%,達69000公頃,超過秘魯和玻利維亞的總和。

2016年1月13日 星期三

中國鋼材對歐洲同業的衝擊

http://www.bloomberg.com/gadfly/articles/2016-01-13/european-steelmakers-reeling-from-china-steel-glut    -- By Chris Bryant

十二月在中國國內鋼材價格的上漲,伴隨著在美國和歐洲類似的漲勢,應該可減免像Lakshmi Mittal鋼鐵公司的壓力。 不過別太早下定論。

中國國內鋼材價格已經開始在最近幾天再次走跌,以及廉價的中國鋼材大量出口的跡象並未下降。顯示西方鋼鐵製造商ArcelorMittal未來需要面對漫長的冬天。


鋼材價格不可能遠下跌 - 有時的反彈是不可避免的。分析師歸因於季節的影響,以及汽車在中國生產銷售的減稅政策的刺激。中國政府也推行鋼鐵行業重組,因此在虧損的鋼廠的減產某部份也發揮其在價格反彈的角色。

僅管政府努力以減少產能,但期望能迅速改變是不可能的。而隨著經濟疲軟和施工拖延,沒有幾個充分的理由可期待中國對鋼材的需求能夠有助於吸收過剩生產和支持價格。

按週三公佈的海關數據,中國的鋼材出口量在2015年上升了近五分之一,為1.12億噸。據彭博社報導,這足以滿足年度德國和日本的鋼鐵總需求還更多。


中國可能會在十二月決定削減對國內鋼材部分出口關稅,再加上弱勢的人民幣將讓使出口產品更便宜。

這將促使歐洲鋼鐵生產商重組或整合面對自己產能過剩的問題。就在2013年,在歐洲過剩產能有8000萬噸,佔該地區總產量的三分之一。Tata Steel公司採取了第一步,去年在英國削減了1200個工作。

然而,因為政治敏感性,進一步下調將很緩慢。價格下跌後的資產估值也為資產出售提供不了激勵。彭博智能(Bloomberg Intelligence's) 的歐洲鋼鐵生產指數在過去三個月已下跌約30%。鋼鐵生產商都希望歐洲聯盟豎立更多的貿易壁壘,以保護他們免受中國鋼材的傾銷。根據歐洲鋼鐵聯盟 (Eurofer),歐洲鋼鐵協會,歐盟進口中國鋼材已經在過去18個月增加一倍。但是,這將需要一段時間這些措施生效,而且它們只適用於特定產品的進口,可以迅速被規避。

在這個不佳的環境中,Jefferies的分析師建議投資者選擇是專業生產的公司(其中來自中國的進口產品的競爭較少)或顯著非鋼鐵生產的公司。澳洲的Voestalpine,它提供汽車和航空航天工業,德國的ThyssenKrupp,也生產電梯及汽車零件。彭博數據顯示,Voestalpine的EBITDA利潤率是13%,而ArcelorMittal只有8%。根據Jefferies,ThyssenKrupp的資本業務(包括電梯操作)佔70%以上的調整後營業利潤。


2016年1月11日 星期一

2016年世界各國的經濟表現

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-01-11/meet-2016-s-worst-economic-performers-flirting-with-disaster

委內瑞拉將表現最差, 而台灣可能面臨衰退的高風險

對於世界上表現最差的經濟體,新年並沒有帶來新希望。對於許多人來說,2016年只會帶來更多的失望,彭博社的經濟學家說。

在我們分析93個國家中盛產石油的委內瑞拉今年可能衰退3.3%,是最糟糕的,其次是債券屬於垃圾級的巴西,負債累累的希臘和商品價格慘遭蹂躪的俄羅斯。

以下是倒數前十名:

經濟衰退俱樂部:
沒有人願意加入的這個俱樂部有一些意外。其中有50%的機會在兩個季度收縮的國家是台灣。其年均增長率顯著放緩,從2015年的第一季度的4%下降至第三季度的負0.6%,主因是出口到中國放緩。

即使預期今年的經濟增長了1.2%,去年表現最差的烏克蘭,仍然處於危險之中。經濟學家認為在未來12個月內有60%衰退的可能性,和阿根廷並列第三高。


拉丁美洲
墊底的委內瑞拉前景是不樂觀的:從基本商品短缺,如醫藥,佔95%的國家出口的石油價格的崩潰,該國有可能連續第三年負GDP。16年來反對黨第一次接管國會提供勇敢的投資者一線好消息。

其他地方情況也沒有更好。巴西2016年GDP的預測加上去年的下降已使得該國面臨1901年來最嚴重的衰退,至少兩大主要信用評級公司已經下調了主權債務為“垃圾級”。


隔壁的阿根廷,新當選總統Mauricio Macri指導全國的新方向以躲閃經濟災難,並防止今年GDP下降。上個月宣誓就職,他就已經開始實施,旨在加強濟增長和控制該國財政赤字的措施。

歐洲
希臘並沒有成功地使陷入困境的銀行業進行資本重組,因此2016年仍是充滿挑戰。經濟將收縮1.8%,使得數千億美元的希臘還欠了更難還清。如何去除嚴重的債務仍是是個未知數。再加上來自敘利亞的難民問題。

俄羅斯的GDP仍將停留在負值區域,去年前九個月萎縮3.6%左右後,但也有可能從這一波二十年來持續時間最長的經濟衰退中好轉。來自美國和歐盟的制裁,以及低油價對佔40%政府預算收入的原油收入的影響,都使得俄羅斯付出了代價。


芬蘭和瑞士也列於2016年10個表現最差的清單中,芬蘭在地理上和經濟上和俄羅斯相關高,而瑞士最近央行決定放棄其貨幣鎖定歐元,結果可能削弱了出口和旅遊業。

亞洲
通貨緊縮是日本最頭痛的問題,預計今年將增長1%,落後於它的許多鄰近國家,許多還在2016年表現最好的預測名單中。該國的內閣最近批准了創紀錄的下一年預算,押注財政刺激和勞動力市場改革將促進經濟增長。